La economía española en la última legislatura

En el tercer trimestre de 2026, la economía española ha crecido un 0,6% respecto al trimestre anterior y un 2,7% respecto al mismo periodo de 2025. Entre el verano de 2023 y el de 2026, el número de ocupados aumentó en 1,4 millones. Estos datos sostienen un balance económico favorable del último mandato de Pedro Sánchez. Sin embargo, conviene explicar cómo coexisten esas mejoras con la incierta evolución del nivel de vida y de la productividad de la economía. Además, el precio de la vivienda exige también matizarlo. En el segundo trimestre de 2026, el precio de compra de la vivienda era un 12,2% superior al de un año antes.

España ha crecido más, también por habitante

Una objeción habitual al buen comportamiento del PIB español es que parte del avance se debe al aumento del trabajo en activo. Por ello debemos comprobar cuánto ha crecido la producción media por persona, dividiendo el PIB real por el número de habitantes y comparando el resultado a lo largo de los últimos años. Entre 2023 y 2025, el PIB real por habitante aumentó un 4,2% en España, frente al 2,3% de la UE-27. Portugal avanzó un 2,4%, Italia un 1,8% y Francia un 1,7%, mientras que Alemania apenas varió.

"Entre 2023 y 2025, el PIB real por habitante aumentó un 4,2% en España, frente al 2,3% de la UE-27"

Si tomamos 2019 como referencia, la lectura cambia. En 2025, el PIB real por habitante acumulaba un aumento del 4,9% en España y del 6,0% en la UE-27. La caída española de 2020 fue más profunda y la recuperación del nivel previo a la pandemia tardó más. España ha recortado desde 2023 parte de la distancia que abrió aquel shock.
 
En 2024 y 2025, el consumo de los hogares fue el componente que más aportó al crecimiento del PIB real español, con 1,7 puntos porcentuales en ambos años. En 2025, la contribución de la formación bruta de capital aumentó de 1,0 a 1,3 puntos, mientras que las exportaciones netas pasaron de sumar 0,3 puntos a restar 0,8.

Los datos más recientes apuntan en la misma dirección. En el tercer trimestre de 2026, la demanda nacional explicó 2,6 puntos de los 2,7 puntos de crecimiento interanual del PIB real, y la aportación de la demanda externa fue prácticamente nula. En lo que va de legislatura, por lo tanto, el principal componente que ha contribuido al crecimiento ha sido el consumo privado, y el que menos el sector exterior.
 

El empleo es la mejora más clara

Entre el tercer trimestre de 2023 y el mismo trimestre de 2026, España pasó de 21,45 a 22,85 millones de ocupados. En ese periodo, la tasa de paro descendió del 11,89% al 10,18%. Los ocupados por habitante aumentaron un 3,5% en España, frente al 1,0% en la zona euro. Es indiscutible que hay más personas trabajando y que ha crecido su peso en el conjunto de la población.

"El principal componente que ha contribuido al crecimiento ha sido el consumo privado, y el que menos el sector exterior"

La productividad ofrece una lectura menos optimista. En ese periodo, la producción real por hora trabajada aumentó un 1,5% en España y un 0,8% en la zona euro. Es una mejora, aunque menor que la registrada en ocupados por habitante. Incorporar a más personas al trabajo eleva la renta y amplía las bases de cotización. A medida que se reduzca el margen para seguir incorporándolas debido, por ejemplo, a un ciclo internacional menos propicio, el crecimiento por habitante dependerá más de cuánto se produzca por hora trabajada. Según el Banco de España, el dinamismo de las actividades digitales y los servicios profesionales ha supuesto una parte importante de la mejora de la productividad total de los factores observada desde 2013. El reto es que esas ganancias se extiendan a más sectores y empresas en un país donde el turismo constituye una de las fuentes principales de riqueza.

¿Qué parte de la mejora cabe atribuir al Gobierno? La reforma laboral de 2021, aprobada en el mandato anterior, forma parte de las condiciones bajo las que se creó empleo en esta legislatura. Su efecto sobre la estabilidad laboral debe evaluarse siguiendo la duración efectiva de las relaciones laborales, las transiciones al desempleo y las horas trabajadas. El aumento agregado de la ocupación recoge también el ciclo económico, la evolución sectorial y el crecimiento de la población activa. Para estimar el efecto de la reforma habría que comparar cómo evolucionaron empresas o sectores con distinta exposición a los cambios, teniendo en cuenta sus tendencias previas.

La renta mejora, pero la vivienda y la productividad moderan el entusiasmo

Entre 2023 y 2025, la renta disponible real ajustada de los hogares por habitante aumentó un 4,5% en España. El avance fue superior al de Alemania, Italia y Francia, e inferior al de Portugal, donde alcanzó el 7,8%. La medida descuenta la inflación e incorpora servicios en especie como la sanidad y la educación. Sirve para aproximar la evolución de los recursos de los hogares en conjunto. Para saber cómo se repartió esa mejora habría que mirar también la renta mediana, los distintos niveles de ingresos y la situación de quienes viven de alquiler.
 
La vivienda ayuda a entender la diferencia con la experiencia cotidiana de los ciudadanos. Un hogar que ya compró y mantiene una hipoteca a tipo fijo vive la subida de precios de manera muy distinta a una pareja que intenta reunir la entrada para su primera vivienda. A su vez, el índice de compraventa y el coste del alquiler reflejan situaciones distintas. El Banco de España identifica una oferta que ha crecido por debajo de la demanda. Si los nuevos empleos se concentran donde la vivienda es más escasa, parte de la ganancia de trabajar allí puede quedar absorbida por el coste de instalarse. La dificultad de acceso acaba condicionando también la movilidad laboral.

El balance que deja la legislatura

El endeudamiento es una de las incógnitas que añaden incertidumbre al próximo periodo. Según los datos del Eurostat de octubre de 2026, el déficit bajó del 3,3% del PIB en 2023 al 2,4% en 2025 y la deuda pasó del 105,3% al 100,5%. El crecimiento nominal facilita la caída de la ratio de deuda. Para valorar cuánto margen fiscal se ha ganado de forma duradera, importa también cómo evoluciona el saldo cuando se descuentan los efectos del ciclo y las medidas temporales como las transferencias que llegan desde Europa.

"Si los nuevos empleos se concentran donde la vivienda es más escasa, parte de la ganancia de trabajar allí puede quedar absorbida por el coste de instalarse"

El balance provisional del último mandato de Sánchez es favorable en crecimiento por habitante, empleo y renta real media. La comparación europea refuerza ese juicio, especialmente desde 2023. No obstante, para valorar el legado del Gobierno habrá que mirar si el empleo creado se traduce en trayectorias laborales más estables, si la inversión eleva la productividad y si quienes se incorporan al mercado de trabajo pueden permitirse vivir cerca de donde encuentran empleo. De todo ello depende si el balance macroeconómico se traduce en una mejora duradera del nivel de vida.